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上海機(jī)場(chǎng)營(yíng)收同比下降134% 收購虹橋機(jī)場(chǎng)加快扭虧進(jìn)程
上海機(jī)場(chǎng)收購虹橋有助減虧，國(guó)際航線重開還有較大不確定性事件：公司2021年實(shí)現(xiàn)盈利收入37.28億元，同比下降13.4%，歸母純利潤(rùn)是-17.1億，較去年同期的-12.7億繼續(xù)擴(kuò)大。公司虧損的根本原因是疫情反復(fù)導(dǎo)致國(guó)際航線無法正常運(yùn)作。
事件：公司2021年實(shí)現(xiàn)盈利收入37.28億元，同比下降13.4%，歸母純利潤(rùn)是-17.1億，較去年同期的-12.7億繼續(xù)擴(kuò)大。公司虧損的根本原因是疫情反復(fù)導(dǎo)致國(guó)際航線無法正常運(yùn)作。
國(guó)內(nèi)航線%以上，但國(guó)際線受限嚴(yán)重：國(guó)內(nèi)需求方面，浦東機(jī)場(chǎng)全年實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)旅客吞吐量3053萬人次，恢復(fù)到19年的81.1%，較20年同期的2561萬人次也有提升。但國(guó)際線方面(不包括港澳臺(tái))，全年旅客吞吐量?jī)H82萬人次，遠(yuǎn)低于19年的3240萬人次，也低于20年同期的410萬人次(2020年前2個(gè)月未實(shí)施“五個(gè)一”)。國(guó)際線受限依舊是公司面臨的最嚴(yán)重考驗(yàn)，因?yàn)檫@關(guān)系到公司最大的盈利來源免稅業(yè)務(wù)。
新免稅協(xié)議全年僅貢獻(xiàn)收入4.68億元：公司與中免簽訂了免稅補(bǔ)充協(xié)議，新協(xié)議下，免稅收入不再掛鉤于機(jī)場(chǎng)的免稅銷售額，而是與公司國(guó)際旅客吞吐量直接相關(guān)。因此在目前情況下，公司能輕松的獲得的免稅收入遠(yuǎn)低于疫情前。全年貢獻(xiàn)收入僅4.68億元。
人力成本與財(cái)務(wù)費(fèi)用有較大提升:本年度公司成本中提升最大的是人力成本。公司在職人工數(shù)量基本持平，但人工成本由19.68億元提升至21.74億元，提升超10%，主要是由于本期員工社保支持同比增加。
公司財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅度的提高主要是由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變更，租賃的資產(chǎn)以使用權(quán)資產(chǎn)的形式入表，導(dǎo)致公司使用權(quán)資產(chǎn)增加167億元。原來公司應(yīng)支付給機(jī)場(chǎng)集團(tuán)的場(chǎng)地租賃費(fèi)拆分為場(chǎng)地租金與租賃負(fù)債利息支出兩部分。本期公司承擔(dān)租賃負(fù)債利息支出約5.7億元，導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用由去年的-2.8億元提升到今年的4.3億元。
投資收益符合預(yù)期：公司全年實(shí)現(xiàn)投資收益共計(jì)7.8億元，較去年同期的5.9億元提升約32%。德高動(dòng)量貢獻(xiàn)投資收益1.82億元，略低于去年同期；航油公司貢獻(xiàn)收益1.93億元，較去年同期增長(zhǎng)27%。
注入虹橋機(jī)場(chǎng)能夠加快扭虧進(jìn)程：公司計(jì)劃發(fā)行股份購買機(jī)場(chǎng)集團(tuán)持有的虹橋公司、物流公司和浦東四跑道。粗略估計(jì)收購在非疫情時(shí)期能為公司帶來超10億的利潤(rùn)增量，疫情影響下也能有5-6億的利潤(rùn)增量，大大加快公司扭虧的進(jìn)程。收購作價(jià)191億元，符合預(yù)期。
公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)：暫不考慮收購資產(chǎn)的情況下，預(yù)計(jì)公司2022-2024年凈利潤(rùn)分別為-12.3、10.3和30.1億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為-0.64、0.53和1.56元。長(zhǎng)久來看，公司作為中國(guó)最大的國(guó)際旅客入口，在免稅產(chǎn)業(yè)鏈上的地位難以動(dòng)搖。但短期由于疫情較大的不確定性，我們出于謹(jǐn)慎維持公司的“中性”評(píng)級(jí)。
9月6日午盤，航空機(jī)場(chǎng)板塊出現(xiàn)小幅下跌，截至目前下跌0.40%。據(jù)多個(gè)方面數(shù)據(jù)顯示，板塊內(nèi)的春秋航空、吉祥航空跌超1%，海南機(jī)場(chǎng)下跌0.97%，南方航空下跌0.71%，白云機(jī)場(chǎng)下跌0.67%，中國(guó)國(guó)航下跌0.59%，中國(guó)東航下跌0.27%，深圳機(jī)場(chǎng)下跌...
個(gè)股資金流向春秋航空股票吉祥航空上海機(jī)場(chǎng)白云機(jī)場(chǎng)南方航空
9月2日早盤，航空機(jī)場(chǎng)板塊出現(xiàn)下挫，截至目前下跌1.52%。據(jù)多個(gè)方面數(shù)據(jù)顯示，板塊內(nèi)的白云機(jī)場(chǎng)跌超3%，中國(guó)東航、春秋航空、海南機(jī)場(chǎng)跌超2%，中國(guó)國(guó)航、南方航空、上海機(jī)場(chǎng)、吉祥航空跌超1%，深圳機(jī)場(chǎng)下跌0.81%；海航控股上漲0.94%。...
個(gè)股資金流向南方航空春秋航空中國(guó)國(guó)航上海機(jī)場(chǎng)
7月24日午盤，航空板塊出現(xiàn)小幅下跌，截至目前下跌0.48%。據(jù)多個(gè)方面數(shù)據(jù)顯示，板塊內(nèi)的中國(guó)東航跌超1%，海航控股下跌0.93%，吉祥航空下跌0.82%，中國(guó)國(guó)航下跌0.69%，南方航空、上海機(jī)場(chǎng)下跌0.34%，海南機(jī)場(chǎng)下跌0.31%，春秋航空下跌0.1...
7月23日午盤，航空板塊出現(xiàn)小幅下跌，截至目前下跌0.85%。據(jù)多個(gè)方面數(shù)據(jù)顯示，板塊內(nèi)的吉祥航空跌超3%，海南機(jī)場(chǎng)跌超1%，中國(guó)國(guó)航下跌0.95%，南方航空下跌0.84%，中國(guó)東航下跌0.74%，上海機(jī)場(chǎng)下跌0.59%，春秋航空下跌0.28%，白云機(jī)場(chǎng)下...
個(gè)股資金流向南方航空深圳機(jī)場(chǎng)上海機(jī)場(chǎng)南方航空龍頭股吉祥航空
7月22日午盤，航空板塊出現(xiàn)小幅下跌，截至目前下跌0.34%。據(jù)多個(gè)方面數(shù)據(jù)顯示，板塊內(nèi)的春秋航空跌超2%，深圳機(jī)場(chǎng)跌超1%，白云機(jī)場(chǎng)下跌0.41%，海南機(jī)場(chǎng)下跌0.30%，南方航空下跌0.17%；海航控股上漲0.93%，中國(guó)東航上漲0.50%，上海機(jī)場(chǎng)上...
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