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IPO觀察收購破產(chǎn)國企后這家民企上市了運機(jī)集團(tuán)諸多疑問待解
近期新股上市接二連三破發(fā)，下周一又將迎來一只新股運機(jī)集團(tuán)（001288.SZ），這一次會有好運嗎？
10月29日，運機(jī)集團(tuán)披露上市公告書，公司股票將于11月1日在深交所主板上市，本次公開發(fā)行股票4000萬股，公開發(fā)行后總股本為1.6億股，發(fā)行募集資金總額5.82億元。
紅星資本局注意到，運機(jī)集團(tuán)的主要資產(chǎn)來自于收購的一家破產(chǎn)國企，重新運營十多年后迎來上市一刻。但公司如今面臨業(yè)績疲軟，應(yīng)收賬款高企且回收并不樂觀等諸多難題。
運機(jī)集團(tuán)全稱為四川省自貢運輸機(jī)械集團(tuán)股份有限公司，成立于2003年，主要是做以帶式輸送機(jī)為主的節(jié)能環(huán)保型輸送機(jī)械成套設(shè)備的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要運用于礦山、港口、火力發(fā)電、糧食深加工等領(lǐng)域。
帶式輸送機(jī)在礦山很常見，礦石被采掘出來后，要專業(yè)的輸送帶輸送及采選?？爝f行業(yè)也常見，大量包裹包由帶式輸送機(jī)快速分揀和輸送，從而大大節(jié)約勞動力。近年來國家加強(qiáng)環(huán)保監(jiān)察和治理，帶式輸送機(jī)憑借綠色環(huán)保優(yōu)勢，市場需求慢慢地擴(kuò)大。在國家產(chǎn)業(yè)政策和市場需求的支持下，輸送機(jī)械行業(yè)預(yù)計2023年可達(dá)到530億元，其中帶式輸送機(jī)市場規(guī)模將達(dá)到286億元。
運機(jī)集團(tuán)招股書顯示，2018年-2020年公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別為7.82億元、7.75億元、6.91億元；同期歸母凈利潤分別為9890萬元、9420萬元、1.01億元。今年上半年，公司實現(xiàn)盈利收入2.6億元，歸母凈利潤3334萬元。
紅星資本局從公司近幾年的財報看，業(yè)績表現(xiàn)疲軟，營收持續(xù)下滑，但凈利潤還算穩(wěn)定。公司表示物料輸送行業(yè)市場集中度不高，行業(yè)競爭較為激烈。同時2020年以來受疫情影響，公司與大型國企合作承接的海外業(yè)務(wù)，也受到影響。
隨著疫情形勢好轉(zhuǎn)，運機(jī)集團(tuán)經(jīng)營狀況也有所好轉(zhuǎn)。公司預(yù)計今年1-9月份實現(xiàn)營業(yè)收入3.8億元-4.2億元，較2020年同期增長30.88%-44.66%；預(yù)計實現(xiàn)凈利潤4560-5040萬元，同比增長8.86%-20.32%。
與此同時，運機(jī)集團(tuán)的應(yīng)收賬款也一路走高。2018年-2021年6月，公司應(yīng)收賬款余額分別為6.98億元、9.65億元、9.3億元和7.96億元。公司表示，根據(jù)行業(yè)特點，客戶向公司付款普遍受到項目投資規(guī)模、建設(shè)工期長短等因素的影響，故會形成客戶回款周期較長的情況，公司期末應(yīng)收賬款余額較大。
公司應(yīng)收賬款凈額占各期期末總資產(chǎn)的比例比較高，分別為34.72%、47.90%、40.89%和35.23%。公司表示，未來若不能有效控制或管理應(yīng)收賬款，或下游客戶付款能力變?nèi)酰瑢?dǎo)致應(yīng)收賬款的回收風(fēng)險，對公司持續(xù)盈利能力和現(xiàn)金流狀況帶來不利影響。
然而，大量應(yīng)收賬款回收情況并不樂觀。紅星資本局從招股書中發(fā)現(xiàn)，報告期內(nèi)公司壞賬準(zhǔn)備分別為1.12億元、1.33億元、1.46億元和1.52億元。公司還面臨多起因應(yīng)收回款艱難而發(fā)起的訴訟，以公司與青海鹽湖海納化工有限公司訴訟為例，其應(yīng)收賬款余額為1175.2萬元。目前海納化工已進(jìn)入破產(chǎn)重整，公司計提壞賬準(zhǔn)備1160.94萬元。
報告期內(nèi)，公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別是1.21、0.93、0.73和0.30，周轉(zhuǎn)率較低，導(dǎo)致應(yīng)收賬款平均賬期較長，低于相近行業(yè)上市公司平均水平。
運機(jī)集團(tuán)控制股權(quán)的人為吳友華，實際控制人為吳友華、曾玉仙夫婦。吳友華任公司董事長，直接持有公司63.86%的股份；曾玉仙間接持有公司6.97%的股份。
吳友華1969年出生，四川自貢榮縣人，大學(xué)專科學(xué)歷，高級經(jīng)濟(jì)師。1998年11月至2010年12月，吳友華任自貢榮縣東方機(jī)械廠廠長。2003年9月，吳友華夫婦創(chuàng)立四川省自貢運輸機(jī)械有限公司（簡稱“運機(jī)有限”），即上市公司的前身。
紅星資本局注意到，運機(jī)有限的主要資產(chǎn)源于對原四川省自貢運輸機(jī)械總廠（簡稱“運機(jī)總廠”）破產(chǎn)資產(chǎn)的收購。運機(jī)總廠原系成立于1966年的全民所有制企業(yè)，后因經(jīng)營不善，2003年9月通過招投標(biāo)方式，將其生產(chǎn)部分的資產(chǎn)整體租賃給運機(jī)有限。
2008年12月2日，嚴(yán)重資不抵債的運機(jī)總廠被法院宣告破產(chǎn)。破產(chǎn)時資產(chǎn)總額為7323萬元、負(fù)債總金額為1.2億元，資產(chǎn)負(fù)債率為164.44%。其破產(chǎn)資產(chǎn)要通過公開拍賣的方式變現(xiàn)償還債權(quán)人。運機(jī)總廠破產(chǎn)拍賣起初掛牌底價為4600萬元，但無人問津，價格下調(diào)后由吳玉華夫婦以4060萬元拍得。
但在實施轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)移交時，查實破產(chǎn)企業(yè)機(jī)器設(shè)備、房產(chǎn)存在重復(fù)評估、漏評及錯評等情況，最終法院確認(rèn)轉(zhuǎn)讓價款下調(diào)為3667.03萬元。2012年5月，運機(jī)總廠辦理注銷登記，終結(jié)法人資格。
雖然運機(jī)總廠作為國企破產(chǎn)了，但一大批高管加入了運機(jī)有限。公司現(xiàn)任總經(jīng)理何大利，曾擔(dān)任運機(jī)總廠經(jīng)營副廠長，但2003年9月離職，加入運機(jī)有限擔(dān)任副總經(jīng)理；公司現(xiàn)任副總經(jīng)理、總工程師龔欣榮，曾擔(dān)任運機(jī)總廠總工程師、常務(wù)副廠長，2003年10月也加入運機(jī)有限任副總經(jīng)理兼總工程師。此外，公司現(xiàn)任副總經(jīng)理劉順清、副總經(jīng)理劉繼紅、首席財務(wù)官范茉等高管，也是在運機(jī)有限設(shè)立之后，幾乎前后腳就從運機(jī)總廠辭職，并在2003年10月、2004年5月加入運機(jī)有限。
一家老牌國企破產(chǎn)倒下了，被私人企業(yè)收購后卻成功了，這也引發(fā)了很多質(zhì)疑的聲音。公司多位董監(jiān)高人員任職的合理性，也遭到了證監(jiān)會的質(zhì)疑。在證監(jiān)會的反饋意見中，要求公司結(jié)合何大利、龔欣榮在發(fā)行人擔(dān)任董監(jiān)高管理人員時間，以及在運機(jī)總廠的破產(chǎn)是否負(fù)有個人責(zé)任；核查何大利、龔欣榮的任職是不是滿足《公司法》相關(guān)規(guī)定。
證監(jiān)會還指出，公司實際控制人、董事長吳友華于1998年至2010年12月任榮縣東方機(jī)械廠廠長。在此期間的2003年9月，吳友華設(shè)立公司前身運機(jī)有限并任總經(jīng)理。證監(jiān)會要求結(jié)合榮縣東方機(jī)械廠的企業(yè)性質(zhì)，核查吳友華在任職期間設(shè)立發(fā)行人是不是滿足原單位任職規(guī)定、是否需經(jīng)原單位同意，是不是真的存在違反競業(yè)禁止義務(wù)的情況，與原單位是不是真的存在糾紛或潛在糾紛；榮縣東方機(jī)械廠的企業(yè)性質(zhì)，是否為集體所有制企業(yè)，發(fā)行人是不是真的存在資產(chǎn)來源于榮縣東方機(jī)械廠的情況、是不是真的存在損害原單位利益的情況等。
招股書顯示，吳友華及其關(guān)系緊密共同生活的親屬合計持有自貢市沿灘區(qū)華商有限責(zé)任公司（簡稱“華商公司”）40.87%股權(quán)，并擔(dān)任董事長。該企業(yè)成立于2012年5月，注冊資本1.15億元，吳友華本人擔(dān)任董事長。
近年來小貸公司已是聲名狼藉，涉嫌非法經(jīng)營、發(fā)放高利貸、暴力催收等，嚴(yán)重擾亂經(jīng)濟(jì)秩序和社會穩(wěn)定，并于2020年9月引發(fā)了監(jiān)管風(fēng)暴。
證監(jiān)會要求補充說明，華商公司是不是具備業(yè)務(wù)開展所需經(jīng)營資質(zhì)、業(yè)務(wù)的合規(guī)風(fēng)控情況、風(fēng)險管控措施是否健全、是不是真的存在逾期兌付或暴力催收等違規(guī)情形、與運機(jī)集團(tuán)是不是真的存在資金往來等。并要求核查吳友華最近三年是不是真的存在受到罰款以上行政處罰的情況，是否構(gòu)成重大違法行為。
紅星資本局發(fā)現(xiàn)，可能是為了急于撇清與小貸公司的關(guān)系，華商公司的名字及營業(yè)范圍已于今年1月作了更改，變更為“自貢市華商企業(yè)管理咨詢有限責(zé)任公司”，營業(yè)范圍干脆刪去了發(fā)放貸款業(yè)務(wù)，新增了企業(yè)咨詢等相關(guān)業(yè)務(wù)。
不過，運機(jī)集團(tuán)稱，報告期內(nèi)華商公司內(nèi)營業(yè)收入較低，持續(xù)虧損，也不存在暴力催收等違規(guī)情形。2021年1月15日，公司變更企業(yè)名及營業(yè)范圍，不再從事放貸業(yè)務(wù)，并非變相規(guī)避監(jiān)管。公司實際控制人吳友華也不存在因華商相關(guān)事宜而被處罰風(fēng)險。
但天眼查APP顯示，華商公司目前有60多項法律訴訟，案由涉及大量的借款合同糾紛、企業(yè)借貸糾紛等。
